Konjunkturoppgang og utsikter til lavere ledighet

Veksten i norsk økonomi fortsatte i første halvår 2005, og konjunkturoppgangen fortsetter med uforminsket styrke. Tjenesteytende næringer drar nytte av den høye forbruksveksten, bygge- og anleggssektoren merker veksten i boliginvesteringene og industrien opplever økt etterspørsel fra utlandet og fra oljeinvesteringene. Konjunkturoppgangen er altså bredt basert både når det gjelder hvilke etterspørselskomponenter som øker og hvilke sektorer som drar nytte av oppgangen.

Vi forventer at oppgangen fortsetter til begynnelsen av 2006. Svakere vekst i norske eksportmarkeder, sterk vekst i oljeinvesteringene som snur til nedgang og en moderat innstrammende finanspolitikk bidrar til omslag med lavere vekst. Dessuten blir stimulansene fra lave renter på husholdningenes forbruk og boliginvesteringer etter hvert svakere.

Med omtrent samme rente og prisstigningstakt som i euroområdet og med fortsatt høye oljepriser, antas kronekursen å holde seg sterk de nærmeste årene. Dette, sammen med moderat lønnsvekst, bidrar til å holde inflasjonen under 2,5 prosent. Vi venter at norsk økonomi går inn i en moderat nedgangskonjunktur i løpet av neste år. Det er derfor lagt til grunn uendrede renter i Norge frem til 2008.

Den internasjonale konjunkturnedgangen ventes å snu til oppgang i 2008, og rentene i utlandet vil da trolig øke noe. Petroleumsfondet vil da ha vokst så mye at en ifølge handlingsregelen kan føre en klart mer ekspansiv finanspolitikk i 2008, noe som bidrar til at også de norske konjunkturene tar seg opp. Siden den norske lavkonjunkturen blir svært moderat, vil det være begrenset med ledig produksjonskapasitet i den begynnende oppgangskonjunkturen. Da er det grunn til å tro at pengepolitikken i Norge også vil bli strammet noe til. Vi legger til grunn at norske renter følger renteøkningene i utlandet med et lite tidsetterslep.

En økning i antall utførte timeverk per sysselsatt, blant annet som følge av redusert sykefravær, har så langt i oppgangskonjunkturen begrenset nedgangen i ledigheten. Vi forventer imidlertid en mer markert ledighetsnedgang neste år. Etter en mer moderat sysselsettingsvekst i 2007, vil oppgangskonjunktur og klar økning i den offentlige sysselsettingen bidra til å redusere ledigheten ytterligere i 2008 og 2009.